大业证券催化不断公募布局“AI+创新药”新周期

催化不断

公募布局“AI+创新药”新周期

当AI拥抱创新药，一条新的赛道由此而生。

诺和诺德与Anthropic合作、金斯瑞与礼来合作、字节跳动旗下AI制药平台融资动作频频……在资金和技术的双重催化下，AI制药从概念到兑现的速度越来越快，资本市场已有所反应，机构投资者关注度持续升温。

“AI制药为创新药行业带来的利好信号不再停留在叙事层面，业绩增量开始在生命科学上游和药物发现端有所落实，并为创新药产业上下游带来长期增量红利。”易方达基金基金经理成曦说。

产业突破资本涌入

9月17日，A股CRO(Contract Research Organization，合同研究组织)板块大涨，金石亚药、百花医药（维权）涨停；近岸蛋白、万邦医药、海特生物、义翘神州等涨幅靠前。

这只是近期创新药板块走势的一个缩影。随着AI能力提升、全球产业巨头的加入，“AI+创新药”正成为新的市场热点。

“本轮AI制药发展有其特殊的行业背景。”中欧基金相关人士对上海证券报记者说，跨国药企积累了海量的研发数据，但这类数据无法对外共享。全球大模型厂商切入AI制药领域，自身缺少药企积淀的底层研发数据，当前处于“0到1”的数据积累阶段。因此，大模型厂商要想落地AI制药业务，就要快速积累底层实验数据，由此带动CXO相关订单快速增长，这也是部分CXO企业业绩高增长的一大背景。

政策支持则为已然火热的产业趋势“再添一把柴”。9月18日，工业和信息化部、国家发展改革委、自然资源部等十部门联合发布《医药工业发展“十五五”规划》(下称“规划”)。规划提出，到2030年生物医药研发应用稳居世界前列，创新驱动效能充分释放，重点领域关键核心技术实现系统性突破，生物医药产业加速成为国家新兴支柱产业。此外，围绕产业规模效益、创新发展、企业培育与集群发展等方面，规划提出规模以上医药工业企业营业收入、研发投入强度、创新药械上市数量、龙头企业与千亿级园区培育等10项预期性指标。

机构热议长期趋势

如何看待“AI+创新药”的长期趋势？从概念到落地，AI制药又将如何影响和带动医药投资？

工银瑞信基金认为，AI制药走强的逻辑在于创新药产业链景气度的持续回暖。长远来看，AI药物发现有望提升新药研发效率，增加新分子发现，对上游试剂、实验动物、CXO等板块构成利好。

“从产业逻辑来看，国内外AI科技公司将AI制药视为重要的下游应用方向重金投入，希望在大分子模型上有所建树。无论模型如何演进，其落地都离不开‘设计—构建—测试—学习’(DBTL)的研发闭环。今年以来，部分从事蛋白药物开发的AI制药公司，在完成‘干实验设计’后已进入合成蛋白质的‘湿实验验证’，市场开始挖掘AI制药市场增量，并提出订单倍增的增长预期。”工银瑞信基金表示。

“产业共识是，AI制药可显著提升药物研发效率，但短期内还无法提升药物研发成功率。即便如此，提升研发效率本身就构成很强的行业长期趋势。”中欧基金称。

汇添富基金表示，随着AI大模型从虚拟世界逐步融入实体产业，医药可能就是其中的第一站，全球医药产业版图或将随之改写。

多方向挖掘阿尔法

基于AI制药的技术壁垒，哪些环节有望显著受益？

工银瑞信基金认为，蛋白合成相关业务作为业绩兑现较快的方向，有望率先获益。未来受益的核心，在于AI制药带来的潜在早研分子数量增加。随着AI模型从训练亲和力阶段向验证分子成药性推进，临床前药效验证、动物模型及药效CRO有望成为下一批潜在受益环节。得到分子后，下游的毒理、CMC(化学、生产和控制)环节也有望逐步放量。

此外，机构还将目光投向创新药其他领域。汇添富基金表示，当前简单药物这样的“低垂果实”已被摘尽，结构复杂的生物药正迎来爆发期，如ADC、GLP-1多肽、核酸药物、双抗等。因此，手握先进生产设施和复杂工艺开发能力的CMO(医药合同生产组织企业)具备较高稀缺性，订单和收入持续增长。更关键的是，这批复杂药物新药的增长有望持续多年，未来仍有较大的成长空间。

中欧基金认为，mRNA(信使核糖核酸技术)在黑色素瘤领域的成功，基本验证了这一赛道的可行性，但在其他癌种上的失败也展现出该赛道的不确定性，更大的投资催化与机会预计将出现在2027年，值得持续关注。

值得注意的是，虽然下半年有所反弹，但全市场医药基金的净值修复依然“在路上”。Choice数据显示，截至9月18日，全市场创新药主题基金近1年平均回报为-11.34%。